截至1月底，除了尚未披露数据的上市公司外，55家非上市寿险公司的2025年Q4成绩单已全部公开。 保险公司到底赚不赚钱？它的口袋里到底有多少余粮来应对未来的给付？这些问题不仅关乎保司的生存，更直接决定了你手里保单的含金量。 在翻阅了50多家保司的最新数据后，我发现形势比想象中要严峻。 有的净资产已转负，在红线边缘疯狂试探；也有的稳如泰山，在 AAA 评级上纹
截至1月底，除了尚未披露数据的上市公司外，55家非上市寿险公司的2025年Q4成绩单已全部公开。
保险公司到底赚不赚钱？它的口袋里到底有多少余粮来应对未来的给付？这些问题不仅关乎保司的生存，更直接决定了你手里保单的“含金量”。
在翻阅了50多家保司的最新数据后，我发现形势比想象中要严峻。
有的净资产已转负，在红线边缘疯狂试探；也有的稳如泰山，在 AAA 评级上纹丝不动。
今天，我就带大家看透这些数字背后的真相，帮你守住那份长期的“确定性”。
评价一家保险公司的经营稳健程度，最常见的指标就是三个：
偿付能力：偿付能力就是兑付债务的能力，衡量保险公司是否有足够的资本来应对未来的赔付需求；
风险评级：风险评级反映了保险公司的整体风险状况，有助于评估保险公司在面对潜在风险时的稳健；
按照保险监管要求，保司风险评级至少要为“B级”，B级上面还有BB、BBB、A、AA、AAA级。
所以偿付能力和风险评级是监管的核心，也是我们去判断一家保司抗风险能力的重要指标。
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风险综合评级：不低于 B类（包括B/BB/BBB/A/AA/AAA）。
如果这三项里有一项没达标，就是会被重点关注的“不及格生”。
1.对比监管“红线”下：谁在黑名单上挣扎？
综合偿付能力仅为 79.7%，核心偿付能力 64.8%，且净资产已转为负值。
这种状态下，保司已经失去了自我造血能力，完全依赖股东输血。
目前长生人寿表示，正积极推进股东方开展资本补充相关安排，另外公司同步加速推进风险资产处置，以期阶段性提升偿付能力水平，尽快实现全面达标。
在资本到位之前，建议大家对这家公司的产品保持最高级别的观望。
另外，细心的朋友可能注意到了一件事儿：表格中盘点的保司，都是非上市寿险保司。
中国人寿、平安等老大哥都还没披露。这是因为上市险企要等4月底发年报，这是合规的“迟到”。
但同样值得玩味的是，曾经的网红信泰人寿在这一季度选择了沉默。
当一家公司不再透明，哪怕它的产品收益率再高，我们也要打一个大大的问号。
对于这种把底牌藏起来的保司，我的建议只有四个字：且等且看。
对于那些偿付能力持续走低、甚至连数据都不敢公开的公司，哪怕产品收益再诱人，大家也要保持审慎，毕竟“安全性”才是保险的底色。
目前，除了上述几家，还有部分保司因为投资端失利或历史亏损，在评级边缘徘徊。
但如果你还没有入手，正打算把未来几十年的养老钱托付给它们，那我真心建议你三思而后行了。
2.AAA级“尖子生”：合资险企为什么能清一色霸榜？
看完了“不及格”的黑名单，我们把目光转向榜单的另一头。在这一波严苛的环境中，有一群保司表现得稳如磐石，甚至在风险评级中拿到了象征最高安全等级的 AAA。
根据最新披露的 55 家非上市寿险公司排名，中英人寿、恒安标准人寿、中意人寿再次稳坐 AAA 宝座。
而如果我们把范围扩大到 AA级，你会发现：招商信诺、交银人寿、中宏人寿、中银三星 等清一色都是合资背景。
为什么这些平时不怎么打广告、名气不如“大厂”响亮的合资险企，反而成了安全天花板？
在表格数据中，我们可以清晰看到这些合资保司的共同特质：资本充足率极高且波动极小。
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审慎的投资文化： 合资险企的外方股东多为欧洲或百年保险巨头（如中意背后的忠利保险、中宏背后的宏利金融）。相比于追求短期规模的激进投资，它们更习惯于长周期的精细化运作，对风险有着近乎执拗的克制。
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不卷“规模”，卷“质量”： 很多保司为了冲规模，不惜通过高利率产品甚至违规返佣来获客，这会严重消耗资本。而合资险企往往更倾向于深耕中产客群，更看重业务的内含价值（VNB），这种“慢就是快”的策略，在利率下行期反而成了最强的防御力。
3.选保司的标准需要提高了
很多朋友只盯着监管的及格线看，觉得只要达标就没事。
根据监管规定，综合偿付能力充足率 <150%，保司的权益类资产投资比例就会受到严格限制（最高不能超过总资产的30%）。
权益类资产包括股票、基金、股权投资等，通常风险更高，也可能获得更高的潜在收益。跟权益资产相对的就是固收类资产，包括银行存款、债券等，这类资产的特点是低风险，但收益相应也低。
偿付率低 → 无法投资高收益的权益类资产 → 投资收益上不去 → 利润变薄，无法补充资本 → 偿付率继续走低。
所以，对于想要购买“高分红”产品的消费者来说，建议大家提高自己的底线标准，选择这类保司：
钱，能投出去，并产生收益 ，这是一件很重要的事情。不仅对保司来说如此，对于作为投资消费者的我们来说，也是如此。
上边我们说到的，中英人寿、恒安标准人寿、中意人寿等 AAA/AA 级优等生，无一例外都稳稳站在 150% 以上。
这意味着，当那些“不及格”或“踩线合格”的保司因为偿付能力不足，被限制投资权益资产、只能买低收益债券时，这些 AAA 级保司依然拥有更宽的投资护城河。
它们可以自由配置优质的高分红股票、另类投资，从而在未来回馈给客户更高的分红和更好的稳定性。
如果说偿付能力是保司的“体检表”，那么投资收益率就是它的“工资条”。
在盘点之前，我们先分清两个概念，财务投资收益率和综合投资收益率：
去年至今，大量保司将债券放入 FVOCI（公允价值计价）项下。
因为2025年债市走强，这些债券在账面上涨了很多。但这只是“浮盈”，如果保司不卖出，这笔钱就没法变成利润。
另外，正如你在表格中看到的，很多保司的综合投资收益率高达 7%-11%，但财务收益率可能只有 3%。
这背后的“猫腻”主要来自会计准则的变更（IFRS 9/新准则）。
2026年1月新会计准则全面执行后，所有保司将进入同一赛道。
目前的“高综合收益”，很大程度上是利用会计政策差在“美化报表”，参考价值要打个折。
所以，这波最新的投资收益率成因，往往是由多种不同原因驱动。我们也不能直接依照数据来进行强硬的排名。
财务投资收益率靠前的这几家保司，数据虽然漂亮，但是这几家保司是依靠近段时间的股票行情得以实现。
这样的高收益往往是风险的溢价，更像是特定会计周期下的昙花一现。
像上边我们说到的，大家平常关注较多的几家合资保司，这个季度没有依靠这次的股票行情赚波大的。
结合我过往给大家盘点过的，这些保司投射的投资领域和项目来看，它们大多选择的是稳健的路线，而不是短期的爆冲。
所以，为谨慎起见，我建议大家至少要参考过去五年的投资收益率数据，甚至过去10年的投资收益率。
因为某个阶段，可能有市场波动或者机遇与困难；短期内，比如近 3 年可能处于经济上行周期，我们看一家保险公司不能只看经济好时的投资情况，只有在经济不好的时候，你还行才是真的行。
随着“偿二代二期”过渡期的正式结束，以及新会计准则的全面落地，保险公司过去那种靠规模扩张掩盖资产质量、靠会计手段美化投资收益的野蛮生长时代，已经彻底终结了。
保险的本质是“抗风险”，如果保险公司本身成了风险的来源，那便失去了我们投保的初衷。
对于追求长期复利和契约安全的投保人，千万别被一年的高分遮住了眼，底蕴深厚的长期主义保司才是时间的朋友。
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